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电竞菠菜外围appBIS：中电竞菠菜外围app国影子银行正在发生深刻变化

许艳艳

随着影子银行的强力监管，去年银行理财增速明显放缓，尤其是同业理财规模和占比“双降”，影子银行“影子”初见成效。

电竞菠菜外围app近日，国际清算银行（BIS）发布了一份题为《中国影子银行地图：结构与动态》的报告（以下简称《报告》）。报告认为，中国的影子银行体系实际上是“银行的影子”，以商业银行为核心，证券化和金融市场工具的作用有限。与此同时，中国影子银行的结构、规模和形态正在迅速变化，主要增长领域已从提供影子信贷转向为缺乏正规银行信贷的私营企业提供替代性储蓄工具和信贷资金。 结构化影子信用中介出现并迅速扩张P2P借贷等新型互联网信用中介的快速发展，增加了金融冲击在储户、银行和债券市场之间传递的可能性。

“银行的影子”成最大风险点之一

根据国务院金融稳定与发展委员会（以下简称“金融稳定委员会”）给出的定义中国政府对影子银行定义，“影子银行”是监管较少或不受监管的信用中介活动和机构。恒大集团首席经济学家任泽平曾将中国影子银行的发展概括为业务创新与监管的“猫捉老鼠”游戏。

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国际清算银行报告概述了中国影子银行的五个显着特征。首先，银行是中国影子银行的中心中国政府对影子银行定义，证券化和金融市场工具的作用有限。中国影子银行常被称为“银行的影子”。

第二，影子银行为信用资质不足的民营企业提供储蓄替代方案和信贷资金。一方面，由于对高收益储蓄产品的需求不断增长，影子储蓄工具逐渐将家庭和企业储蓄从银行定期存款中转移出去；难以获得正规银行贷款的企业提供影子信贷并从中获益；另一种规模较小但发展迅速的影子信贷形式是 P2P。

电竞菠菜外围app第三，影子信用中介的存在使商业银行和影子银行实体更接近中国债券市场。大量理财资金投资债券市场，突破了只有金融机构才能进入银行间债券市场的限制。同时，理财资金主要流向非银行部门，非银行部门又将资金投资于债券或其他货币市场工具。银行、影子储蓄工具和债券市场之间的这种联系有效地限制了债券市场的多元化作用，即在银行贷款不足时债券市场提供信贷供给的潜力。此外，近期新的“结构化”影子信贷中介的繁荣使得正规银行和影子银行之间的联系更加复杂和不透明。

报告还提到中国政府对影子银行定义，与美国相比，中国影子银行的成熟度有限。然而，目前影子储蓄工具与债券市场之间的紧密联系，以及新形式的“结构化”影子信贷中介的出现，都表明中国影子银行日益成熟。此外，中国影子银行普遍存在显性和隐性担保。

如今，影子银行和互联网金融已被列入政府工作报告，成为监管中高度警惕的“四大金融风险”。去年11月，央行官网发布人周小川撰文《守住不发生系统性金融风险的底线》。他谈到了我国目前面临的金融风险，其中之一就是跨市场、跨业务、跨区域的影子银行和非法犯罪风险。

复杂性在增加

根据国际清算银行报告统计，在直接影子信贷（包括信托贷款、委托贷款和P2P贷款）的狭义计量标准下，截至2016年底，我国影子信贷占比约为32%国内生产总值。包括对最终借款人的间接影子信贷（即广义影子信贷），总体影子信贷在 2016 年增长 24.9%，到 2016 年底达到 GDP 的 54.8%。

从以上数据来看，即使在估值最高的情况下，中国影子银行的规模也不是特别大。相比之下，2015 年 FSB 对影子银行总规模的估计为 GDP 的 147%，美国为 82%，日本为 60%。

然而，从中国影子银行的变化趋势来看，其结构、规模和形态都在迅速变化。

一是影子融资和结构化影子信用中介规模快速增长。近年来，对最终借款人的直接影子信贷增长明显放缓，而影子融资和结构化影子信贷中介则迅速增长。影子信贷中介通过影子储蓄工具筹集的资金比直接向最终借款人提供的影子贷款多。原因是理财产品资金大量投资于债券市场中国政府对影子银行定义，成为最终借款人的间接融资，导致部分银行理财产品资金流向最终借款人。

第二，影子银行结构正变得越来越复杂。结合由银行资产支持的现有影子银行工具的结构性产品的增加表明影子银行结构日益复杂。中国的影子银行结构越来越依赖基于银行抵押资产的更复杂的产品结构。

第三，金融体系的互联互通更加紧密，债券市场对理财产品的依赖度越来越高。日益增长的银信合作、结构化的影子信贷中介以及对债券市场理财产品的投资拉近了金融部门的联系，进一步增加了储户、银行和债券市场之间传递金融冲击的可能性。特别是债券市场对银行理财产品的实际依存度不断提高，为存款机构与债券市场之间传递金融冲击创造了额外的渠道。

综合监管时代来临

自去年以来，金融监管部门出台了一系列加强监管的措施，一直到影子银行。随着第五次全国金融工作会议的召开和金证会的成立，影子银行全面监管时代正式到来。

周小川此前表示，金证会未来将重点关注四个问题，包括影子银行和互联网金融，另外两个领域是资产管理行业和金融控股公司。

北京大学国家发展研究院教授黄益平表示，成立金证会是一项针对性很强的改革举措。它是指监管不明确、管理多方的领域，对整个金融体系进行检查，提前识别风险。事实上，对于今天的中国来说，最紧迫的任务可能是清晰地看到、理解和融入监管体系之外的金融产品和业态。他认为，影子银行是目前监管最薄弱的领域之一，而这个尚未被看透的领域，潜在的金融风险也是最大的。

2017年11月，“一银三委”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，对产品净值转换、公允价值定价、制定了新的指引，旨在“影子”影子银行，让银行理财回到代客理财的本源。

经过一年多的影子银行，2017年广义货币（M2）增速同比增长8.2%中国政府对影子银行定义，即3.1个点低于2016年底。M2增速放缓的主要原因之一是银行股权和其他投资，包括银行购买和持有的资产管理计划和理财产品，由快速扩张转为萎缩。

银行理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场报告（2017年）》显示，截至2017年底，全国理财产品存量余额为29. 54万亿元，规模增速已明显放缓，同比增长1.69%，较2016年同期下降近22个百分点。2012年至2015年，银行理财业务年复合增长率超过50%。报告还显示，同业理财产品规模和占比“翻番”。截至2017年末，金融同业产品规模较年初减少3.4万亿元，降幅超过50%，占比也下降近12个百分点与年初相比点数。这意味着，在经历了去年的“最强监管年”之后，银行理财开始逐步回归资管本源，影子银行“去影子”初见成效。

2018年从严监管基调继续。中国人民银行副行长易纲近日发文称，中国人民银行将探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架，并将同业存单和绿色信贷绩效考核纳入MPA（宏观审慎评估体系）考核。

元旦后不久，银监会连续下发《关于进一步深化银行业乱象整治的通知》等文件，直指银行业核心风险点。

电竞菠菜外围app可以预见，随着资管新规即将正式实施，金文汇的管理架构也将更加清晰，对影子银行的强力监管也将持续。